3月MLF净投放重启，开展买断式逆回购8000亿

3月31日，央行发布MLF（中期借贷便利）操作表。内容显示，截至3月末，MLF余额为41570亿元。由于MLF操作已调整为多重价位中标方式，央行并未披露MLF具体利率情况，意在淡化市场对利率的关注。

3月24日晚间，央行官网提前发布MLF招标公告，为保持银行体系流动性充裕，更好满足不同参与机构差异化资金需求，将从本月起将MLF操作由单一价位中标调整为采用固定数量、利率招标、多重价位中标方式（即美式招标）。操作量4500亿元，3月MLF到期3870亿元，实现净投放630亿元。

自2024年10月央行启用买断式逆回购以来，买断式逆回购余额逐步增加，减轻了MLF投放中长期流动性的压力，MLF余额从峰值的7.3万亿元逐步降至约4万亿元。

3月31日，央行同时公告了3月买断式逆回购操作的开展情况。当月央行以固定数量、利率招标、多重价位中标方式开展了8000亿元买断式逆回购操作。具体来看，3个月期操作量5000亿元，6个月期操作量3000亿元。由于3月共有7000亿元买断式逆回购到期，因此买断式逆回购实际净投放1000亿元。

“结合630亿元的MLF净投放规模，3月央行中长期流动性投放规模为1630亿元。”中信证券首席经济学家明明称。

今年以来，央行继续用好多种工具投放流动性，1~2月买断式逆回购、MLF合计净投放超过1.3万亿元，保持了流动性充裕和货币市场利率平稳运行。其中，2月央行买断式逆回购投放1.4万亿元，但结合8000亿元的到期量，实际净投放规模为6000亿元，叠加2月2000亿元MLF净回笼，实际中长端流动性净投放4000亿元。

明明认为，尽管2月的净投放量高于3月，但考虑到央行3月恢复了MLF的净投放，同时采取多重中标利率模式推动MLF定价市场化，结合此前在货币政策例会中对于综合评估债市情况，关注长债利率走势的表述，央行货币政策取向或在实质上有所转松，后续央行或更多关注政策操作对流动性、债市的影响情况，适时调整政策力度。

央行同日发布的国债买卖业务公告称，“2025年3月，中国人民银行未开展公开市场国债买卖操作”。这也是央行连续3个月未开展国债买卖操作。1月10日，央行称鉴于近期政府债券市场持续供不应求，1月起暂停开展公开市场国债买入操作，后续将视国债市场供求状况择机恢复。